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洽洽食品股票维持“买入”评级

admin2021-03-01 09:30:44个股45
洽洽食品股票维持“买入”评级

洽洽食品股票维持买入评级

下面带投资者一起去看看吧。

我们预计20/21/22 年营收分别为52.9/61.1/70.2 亿元,同比+9.3%/15.4%/14.9% ; 归母净利润7.9/9.7/11.7 亿元, 同比+30.9%/23.0%/20.6%;对应PE 分别为35/28/24 倍,维持买入评级。

事项:公司发布2020 年业绩报。2020 年实现营业收入52.89 亿元,同比增长9.35%;归母净利润为7.90 亿元,同比增长30.9%;其中Q4营收16.38 亿元,同比增长1.25%;Q4 归母净利润为2.60 亿元,同比增长28.11%。

春节备货节点后移致Q4 营收增速放缓。2020Q4 公司整体营收约为16.38亿元,同比增速放缓至1%的水平,我们认为主要系春节时点后移所致:

2019Q4 公司实现营收16.18 亿元(同比高增25.7%),在如此高基数背景下想要实现高增长实属不易,同时因为春节挪至2 月,2020Q4 春节备货期同比缩减近20 天,收入后移致增速明显放缓。与此同时,公司2020年底对渠道控货以保证渠道库存良性,出厂端增速略有放缓。

多因素共振带动利润增厚。在低收入增速的背景下,公司利润端延续2020年前三季度高增态势,我们认为主要原因系:1)原材料采购价格同比下滑。我们预计2020Q4 公司所采购的葵花籽价格同比下滑,此为利润增长的主要贡献因素,同时坚果的采购价格稳中略降,为毛利率的提升打开空间;2)Q4 促销费用投放同比收窄。春节采购期间公司通常会加大产品促销力度,而2020 年春节时点后移同样带动了促销政策投放后移;

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